干货丨如何“用正确的姿势”防范爆仓风险？

随着数字货币衍生品市场的发展，虚拟合约以其高杠杆和卖空特性吸引了越来越多的用户开始合约交易。 但是，大部分用户对合约产品的了解和认知不够。 交易时，您完全凭感觉选择初始保证金和杠杆比例，面临巨大的爆仓风险。 因此，本文将以OKEx合约产品为例，具体说明与合约清算相关的重要规则，并通过实例介绍如何正确进行合约交易。

一、虚拟合约产品的关键要素

虚拟合约由合约交易所统一制定，约定在未来特定时间交割一定数量商品的标准化合约。 对于任何合约，我们在进行交易时都必须注意以下合约要素：

（一）合同标的

目前，标的合约是特定数字货币的美元价格指数。 但需要注意的是，我们需要区分合约价格和标记价格。 在OKEx平台，合约价格为当前市场最新成交价，以标记价格计算合约盈亏。

很多用户在交易合约时经常会有以下疑问：为什么合约价格到了强平线，自己的仓位还没有平仓？ 这是因为这些用户通常看到的价格是合约价格（下图红框），但在计算盈亏和保证金率时，他们使用的是标记价格（下图黄框）。

那么为什么计算盈亏时要用标记价格呢？ 标记价格计算如下：

标记价格 = 现货价格指数 + 基差移动平均线

现货价格指数=多个交易所现货价格的加权平均

基差移动平均线=MA（合约中间价-现货指数价格）

=MA((合约首卖价+合约首卖价)/2-即期指数价格)

其中，现货价格指数采用多个交易所现货价格的加权平均，可以防止单个交易所价格大幅波动对合约价格的影响。 对合约价与现货价的基差进行加权移​​动平均处理，平滑基差的波动。 因此，采用明码标价可以有效减少“插针”现象。

(2) 合约面值

在合约设计上，OKEx采用反向合约设计，即面值以美元计价，以BTC结算。 所以我们看到合约的面值是100美元、10美元、1美元等等，但是我们在结算的时候看到的是BTC计价的。 这与传统市场上的数字货币合约有着明显的区别。 以芝加哥商品交易所（CME）的比特币合约为例。 它采用远期合约，即以BTC标示面值，然后以美元结算。

假设当1 BTC为10,000 USD时，我们需要买入5 BTC，即50,000 USD的合约，使用2倍杠杆，那么在CME上我们需要买入面值为5 BTC的合约，并支付2 ,5000 美元； 而在OKEx平台上，则是买入500张面值100美元的合约btc爆仓保证金率计算，支付2.5个BTC。

那么正向合约和反向合约的区别对交易有影响吗？ 事实上，它并不影响投资者最终的收益结果。

远期合约中，合约面值以BTC标价，标价以美元计价（如10000美元/BTC），最终以美元结算，因此收益率以美元计算，远期合约的收益率曲线是线性的； 合约中，合约面值以美元标示，标示价格以美元计价，但最终以BTC结算，因此标示价格的倒数（如0.0001 BTC/USD）必须用于计算结算时的收益率，所以按照BTC定价。 该合约的收益率曲线是非线性的，但与远期合约折算成美元价格后的收益率一致。

具体如下表所示，正向合约和反向合约由于计算收益的单位不同，收益率曲线也不同。 但当反向合约最终兑换成美元时，两者的收益并无差异。

2.交易

了解合约的关键要素后，我们终于可以开始交易了。 在OKEx交易界面的右上角，我们可以看到如下三个按钮。

（一）交易模式选择

OKEx有两种交易模式，分别是全仓模式和逐仓模式。 两者的主要区别在于，在全仓模式下，所有仓位共享保证金，不同仓位的盈亏可以相互抵消； 逐仓模式下，每个仓位的风险和收益是独立的，每个仓位的保证金和盈亏是分开计算的。 采用跨仓模式，所有仓位共享保证金，意味着每个仓位的保证金更加充裕。 用户也可以用一部分仓位的盈利抵消另一部分仓位的亏损，减少亏损账户爆仓的可能性，但也可能面临所有保证金被消耗时所有仓位一起爆仓的风险。 因此，交易方式的选择非常重要，需要根据具体的投资策略来确定。 一般来说，对于专业投资者而言，如果进行对冲交易，采用交叉持仓模式更为有利。

(2)杠杆的选择

与数字货币现货交易相比，合约交易的优势之一是可以加杠杆。 然而，合约交易的杠杆在增加利润的同时，也增加了爆仓的风险。 因此，如何选择杠杆比例是合约交易的关键。 为此，我们必须了解OKEx平台的保证金和强平制度，如下表所示。

我们以逐仓保证金交易模型为例。 根据OKEx的保证金率计算公式，我们可以将其简化，得到如下计算公式：

通过强平线的公式，我们可以画出涨跌幅与杠杆倍数的关系曲线。 下图为0.05%维持保证金率下价格涨跌幅与杠杆倍数的关系。 杠杆倍数下，多方价格跌幅在曲线上方，表明多方不会平仓； 空方的价格涨幅位于曲线下方，表明空方不会平仓。 因此，多空曲线的内部空间代表安全区域。

从上图可以看出，15倍以上杠杆后，爆仓风险会急剧增加。 此时合约价格会波动5%左右，就会发生爆仓。 所以我们主要分析15倍杠杆以内的情况，如下图。

注意：1倍杠杆做空时，价格无限上涨，不平仓

为了合理平衡收益与风险之间的关系，使收益最大化同时风险最小化，最好的策略是根据交易期间的历史数据预测未来合约价格的涨跌幅度，并显示在图 选择上图左侧的最大杠杆。

在专业的投资团队中，一般会根据历史数据计算相应的涨跌概率，从而得出相应显着性水平的置信区间。 下图为近两个月OKex平台BTC季度合约价格的日涨跌幅。 为了方便起见，我们直接取历史数据中的最大值和最小值作为未来合约价格波动的预估范围，即我们预测未来一天内的价格变动幅度将在[-9.76%, 12.02%]，带入上平仓线的公式即可得到。 为有效防范次日爆仓风险，多头合约可选择的最大杠杆倍数为9.19，空头合约可选择的最大杠杆倍数为9.28。 最大杠杆为9倍。

当然btc爆仓保证金率计算，我们在预估次日价格涨跌幅时，参考的是最近60天的历史价格数据，但未来“黑天鹅事件”仍会发生，所以上述策略并不总是有效. 而且，在实际操作中，交易者通常需要预测未来至少一周的涨跌上下限，因此用户在实际操作中应选择倍数较低的杠杆。

（三）开仓止盈止损

确定了交易方式和杠杆后，我们还需要确定行情走势，从而选择做多或做空，并设置相应的止盈止损点。

虽然市场上有各种技术分析流派来判断合约价格的未来走势，但各种技术指标都有一定的局限性。 相信每个人对技术分析工具和分析策略的选择都不一样，所以本文不展开对行情走势的判断。

但需要强调的是，一定要设置止盈止损线。 数字货币合约市场的风险远高于现货市场。 在现货市场，即使出现亏损，用户账户仍有剩余剩余价值，但在合约市场，一旦平仓，就意味着没有资金，因此需要设置止盈止损点。